Практическое воздействие макроэкономических показателей на функционирование мирового валютного рынка FOREX

Мировой валютный рынок Форекс как рынок свободно конвертируемых валют сформировался в 1971 году, когда была введена система плавающих валютных курсов. В настоящее время валютный рынок Форекс динамично развивается и включает полный спектр операций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях.

На мировой валютный рынок оказывает воздействие множество факторов, которые можно условно разделить на три группы:

• внутренние факторы;
• внешние факторы;
• психологические факторы.

Внутренние факторы обусловлены самим валютным рынком и его внутренней структурой. Психологические факторы отражают настроение и желания непосредственных участников рынка, то есть трейдеров. Эти группы факторов наиболее прогнозируемы, вследствие чего они наиболее часто применяются трейдерами при практической работе на мировом валютном рынке Форекс. Внешние факторы связаны с воздействием внешней экономической, политической и природной среды на функционирование валютного рынка. Данная группа факторов является наиболее сложной для изучения и прогнозирования. Остановимся более подробно на внешних факторах, воздействующих на мировой валютный рынок Форекс.

Фундаментальные факторы принято класси­фицировать на три основные группы:

• кризисные и природные явления;
• политические события;
• макроэкономические показатели.

Рассмотрим все перечисленные группы.

Кризисные и природные явления.

К данной группе факторов относятся, во-первых, любые характерные для конкретного региона природные явления, оказывающие влияние на его экономическое состояние. Например, землетрясения, ураганы, цунами и т.п. в регионах с неустойчивым грунтом. Во-вторых, любые кризисные явления, такие как стихийные бедствия, резкие изменения климатических условий в регионе.

Факторы, возникающие вследствие природных или кризисных явлений, принято разделять на плановые и форс-мажорные. Факторы, которые появляются вследствие типичных для соответствующей местности природных явлений, относятся к плановым. Реакция мирового валютного рынка на них, как правило, несильная. Факторы, вызванные кризисными явлениями, являются форс-мажорными.

В большинстве случаев реакция валютного рынка Форекс не связана непосредственно с природными или кризисными явлениями как таковыми. Финансовый рынок реагирует на эти события опосредованно через экономические последствия. Наиболее сильно из природных явлений на Форекс повлияли ураганы в США в сентябре 2005 года. Это событие привело к значительному падению курса американского доллара. Курс доллара падал не по причине возникновения урагана как такового, а по экономическим причинам. Во-первых, по причине непосредственных экономических последствий – в штате Новый Орлеан наблюдались серьезные разрушения. Во-вторых, сильным негативным фактором явилось то обстоятельство, что правительство США не контролировало ситуацию в Новом Орлеане в период ураганов. На территории этого штата были допущены разбой и беспорядки, что показало недееспособность власти и как следствие вызвало падение национальной валюты.

Политические события.

Политические факторы, аналогично кризисным и природным факторам, делятся на плановые и форс-мажорные. К основным плановым политическим факторам относятся следующие:

• выборы глав правительств и других значимых государственных деятелей (наиболее значимым политическим событием для мирового валютного рынка Форекс являются выборы президента США);
• заседания центральных банков стран-участниц мирового валютного рынка;
• политические решения, приводящие к изменениям денежно-кредитной политики (одним из наиболее ярких примеров может служить экономический пакет мер, называемый дополнительным бюджетом, разработанный правительством Японии в целях снижения стоимости японской йены на мировом валютном рынке);
• выступления глав правительств, глав центральных банков, видных политических деятелей и экономистов по поводу ситуации на международном валютном рынке, изменения экономической политики, экономической ситуации в стране или их прогнозы.

К наиболее значимым форс-мажорным политическим факторам относятся следующие:

• войны и террористические акты;
• политические убийства;
• отставки и смещения политических деятелей;
• политические скандалы и судебные дела, затрагивающие политических деятелей и т.п.

Макроэкономические показатели.

Экономическая группа факторов и ее влияние на валютный рынок базируется на аксиоме, что любая валюта является производной от экономического развития страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных экономических мер. Можно выделить следующие наиболее важные макроэкономические факторы.

• Данные по рынку труда или уровень занятости. Состояние рынка труда является ключевым фактором развития экономики страны, а показатели занятости – это важнейшие макроэкономические индикаторы, на которые финансовые рынки реагируют в первую очередь. Рассмотрим наиболее значимые показатели занятости:

– уровень безработицы (Unemployment Rate, UR) показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения. Является одним из ключевых макроэкономических показателей. Высокий уровень безработицы сигнализирует о неблагоприятных тенденциях в экономике, способствует социальной напряженности и снижению реальных доходов населения. Рост данного индикатора, как правило, сопровождается падением курса на­циональной валюты. В настоящее время для каждой из стран определены допустимые и желательные для развития экономики размеры эффективной безработицы. Допустимые границы по уровню безработицы составляют от 5 до 10% ;

– списочная численность работников в несельскохозяйственном секторе экономики (Non-Farm Payroll Employment, NFPR) определяется по платежным ведомостям. Рост данного показателя свидетельствует об увеличении занятости в стране и приводит к росту национальной валюты. Как правило, показатели уровень безработицы и NFPR разнонаправлены. Если эти индикаторы одновременно растут, это означает, что безработица выросла за счет сельскохозяйственного сектора, если одновременно снижаются, то это указывает на отрицательные тенденции в промышленности.

Представленные показатели являются ежемесячными и публикуются мировыми информационными агентствами в первую пятницу каждого месяца.

Данные по международной торговле выражаются такими факторами, как платежный и торговый баланс. Платежный баланс показывает итог внешнеэкономических операций по торговому балансу, балансу экспорта-импорта услуг, балансу трансфертных платежей и чистым факторным доходам. Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот – то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо, либо в частных случаях уменьшение величины отрицательного сальдо, является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Наибольшую значимость для мирового валютного рынка имеет торговый баланс.

Торговый баланс – это учет товарного экспорта и импорта за определенный период. Он отражает, прежде всего, конкурентоспособность товаров данной страны за рубежом. Большая величина положительного сальдо торгового баланса означает приток в страну иностранной валюты, что приводит к росту курса национальной валюты. Отрицательная величина торгового баланса  означает низкую конкурентоспособность товаров данной страны на внешних рынках. Это ведет к росту внешней задолженности и падению курса национальной валюты.

Данные по денежной массе. Денежная масса имеет следующую структуру, состоящую из агрегатов:

М0 – наличные деньги;

М1 включает в себя параметр М0, а также депозиты физических и юридических лиц в коммерческих и сберегательных банках;

М2 включает М1 и срочные вклады физических и юридических лиц в коммерческих и сберегательных банках;

М3 включает М2 и депозитные сертификаты банков.

Рост денежной массы, как правило, сопровождается падением курса национальной валюты. Однако иногда данные по росту денежной массы приводят к ожиданиям повышения учетной ставки и, в конечном итоге, к повышению курса.

• Данные по уровню инфляции. Инфляция как повышение общего уровня цен на товары и факторы производства оказывает значительное влияние на курсы валют. Для оценки и измерения инфляции на мировом валютном рынке используются следующие показатели:

– индекс потребительских цен (Consumer Price Index, CPI) показывает изменение цен товаров и услуг, входящих в фиксированную потребительскую корзину, включающую товары и услуги постоянного спроса. Включает в себя импортные товары, услуги и налоги;

– индекс производственных цен (Producer Price Index, PPI) показывает изменение цен, определяемых производителями на всех этапах производства. Индекс состоит из двух показателей: входящие цены (цены на сырье и комплектующие детали) и цены на выходе производства (цены на готовую продукцию). Таким образом, выходная цена дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс производственных цен охватывает текстильную, горнодобывающую, лесную, военную промышленность, энергетику и сельское хозяйство. В его структуру не включены сервис, строительство и импорт. Главное отличие индекса производственных цен от индекс цен потребительских заключается в том, что он охватывает только товары, но не услуги, и на оптовом уровне их реализации. Данный индекс часто также называют индексом оптовых цен [3].

Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению процентных ставок в стране. В свою очередь, это будет способствовать росту курса национальной валюты, так как увеличится привлекательность вложения средств в валюту с более высокой процентной ставкой. В случае высоких темпов инфляции в стране, рост инфляционных показателей, соответственно, вызовет обратную реакцию валютного рынка и приведет к падению курса национальной валюты.

• Процентные ставки. Уровень учетной ставки в стране напрямую влияет на курс национальной валюты. Увеличение процентной ставки приводит к росту курса валюты и является одной из антиинфляционных мер. Низкая учетная ставка, напротив, ведет к обесцениванию национальной валюты и оттоку капитала из страны. Такая ситуация, как правило, является следствием снижения инфля­ции и спада деловой активности.

Макроэкономические показатели, как правило, представлены парой чисел. Первое число – это показатель за отчетный период. Второе число – это уточненный экономический показатель за период, предшествующий отчетному.

Например, в декабре экономические показатели публикуются за ноябрь (ноябрь при этом – отчетный период). Кроме текущих значений показателя в отчет также включают значение этого же показателя за октябрь. Это обусловлено тем, что к моменту опубликования показателя за ноябрь появляется более полная информация за октябрь.

Время выхода данных по макроэкономическим показателям известно заранее. Например, в США они озвучиваются в 16:30, а по московскому времени – в 18:00.

Информация о макроэкономических показателях публикуется во всех ведущих газетах, таких как Wall Street Journal, Financial Times и New York Times, а также в журналах для делового мира, таких как Business Week. В настоящее время наиболее оперативным источником информации по макроэкономическим показателям являются крупнейшие информационные агентства, которые поставляют данные с помощью Интернета. Наиболее известными информационными агентствами являются Reuters, Dow Jones, Bloomberg, Tenfore.

Отдельно необходимо рассмотреть, как влияют на Форекс ожидания участников рынка. Фактор ожидания связан с макроэкономическими показателями. Участники рынка, ожидая выхода значений макроэкономических показателей, подготавливают свои торговые позиции в соответствии со своими ожиданиями. На практике это приводит к следующей ситуации. Если ожидаются плохие данные по макроэкономическим показателям, то понижение цены происходит еще до выхода значений этих показателей.

Макроэкономические показатели, как правило, имеют три значения.

1. Ожидаемое значение, или прогноз (Forecast, FRC). Такое значение получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка.
2. Реальное, или актуальное значение (Real, Actual, ACT). Это значение, которое публикуется как официальное.
3. Ревизия, или исправленное значение (Previous, PRV). Это уточненное значение показателя за предыдущий период. Возникновение ревизии связано с появлением ранее неизвестных дополнительных данных. Обычно исправленные значения не оказывают заметного влияния на валютный рынок, так как если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Однако для месячных показателей и уточненные значения могут играть роль [3].

Поскольку участники рынка знают предварительный прогноз макроэкономических показателей, то немедленно после их официальной публикации они сравнивают прогноз и реальное значение. В таблице 1 рассмотрена типичная реакция валютного рынка на выход макроэкономических показателей.

На практике фундаментальный анализ сводится к анализу макроэкономических новостей и индикаторов. Принято выделять два основных вида новостей.

1. Новости внеплановые или неожиданные – новости политического и природного характера, реже экономического. Особенно сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны и террористические акты. Например, террористический акт 11 сентября 2002 года в США привел к обвальному падению американской валюты относительно других основных мировых валют.

Землетрясение или другое стихийное бедствие в какой-либо стране способно ослабить национальную валюту этой страны, так как на восстановление потребу­ются средства, что может привести к усилению инфляции.

2. Новости плановые или ожидаемые – новости экономического, реже политического характера. Сюда относятся все макроэкономические показатели. Как правило, дата и время выхода макроэкономических показателей известны заранее [1].

Рынок реагирует на неожиданные новости более ярко, но прогнозировать и применять при разработке торговых моделей такие новости крайне сложно. Плановые экономические новости оказывают не столь сильное воздействие на валютные курсы, но они более прогнозируемы и в силу этого чаще применяются при работе на мировом валютном рынке.

С точки зрения продолжительности влияния фундаментальных факторов на валютный курс выделяют два цикла жизни новостей.

1. Длинный цикл – от нескольких недель до нескольких лет. Подобный цикл обусловлен факторами, связанными с общим состоянием национальной и мировой экономики. На практике данному циклу соответствует работа по долгосрочным прогнозам.

2. Короткий цикл жизни, как правило, у всех неожиданных новостей и составляет не более одних суток. Такой цикл предполагает краткосрочную работу на новостях [1].

Характерной чертой фундаментального анализа является его неоднозначность. Одни и те же макроэкономические факторы в зависимости от сложившейся ситуации могут оказывать различное воздействие на валютный рынок. Подобное воздействие во многом зависит также от оценки участниками рынка конкретной ситуации. Необходимо учитывать взаимосвязь и взаимное влияние различных валют, отражающие связи между различными государствами, историю развития валют, определять совокупный результат тех или иных экономических мер и устанавливать связь между абсолютно несвязанными на первый взгляд событиями. Применение фундаментального анализа требует значительного опыта работы на валютном рынке.

Библиографический список

1.          Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рын­ков: методы прогнозирования и принятия решений. – г. Владивосток, 1999.
2.           Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / Корнелиус Лука; Пер. с англ. – 2-е изд. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 716 с.
3.           Фундаментальный анализ финансовых рынков/ Под ред. Е. Строгановой. – СПб.: Питер, 2005.